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曲美家居上市四年首虧 ,“蛇吞象”海外并購?fù)侠蹣I(yè)績!时间:2019-04-04 阅读 2018年,被譽(yù)為“中國現(xiàn)代家具第一股”的曲美家居集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“曲美家居”,603818.SH)出現(xiàn)上市后業(yè)績首次下滑。 曲美家居稱,業(yè)績虧損的主要原因是并購Ekornes ASA 公司及加速開店。 針對凈利潤下滑及商譽(yù)存在減值風(fēng)險等問題,《華夏時報》記者聯(lián)系了曲美家居董秘辦公室。工作人員強(qiáng)調(diào),公司業(yè)績預(yù)虧主要還是在于并購產(chǎn)生的財務(wù)成本和費用,但商譽(yù)減值的風(fēng)險比較小。 中國家居建材裝飾協(xié)會秘書長胡中信強(qiáng)調(diào),家居行業(yè)的暴利時代已經(jīng)結(jié)束。在經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下,目前整個家居行業(yè)處于過剩狀態(tài),且因中國房地產(chǎn)市場“穩(wěn)字當(dāng)頭”,幾項疊加對行業(yè)形成了挑戰(zhàn)。 對于家裝市場接下來的走勢,胡中信直言,中小品牌發(fā)展艱難,倒閉潮仍將持續(xù),而大型上市企業(yè)也仍將面臨壓力。 加速擴(kuò)張,海外并購致業(yè)績虧損 2015年4月登陸上海證券交易所的曲美家居,走向了規(guī);l(fā)展之路。曲美家居董事長趙瑞海在今年1月公開透露,明年渠道拓展也應(yīng)是200多個門店的計劃。 過去一年,僅在北京市場,曲美家居的直營店數(shù)量就凈增長7家,截至2018年末北京直營店達(dá)到21家。 而去年上半年對挪威上市公司Ekornes ASA的收購,更被視為曲美家居拓展海外市場、提高經(jīng)營業(yè)績的“加速器”。 不過,加速擴(kuò)張中的曲美家居并未如愿。根據(jù)曲美家居于1月底發(fā)布的2018年業(yè)績預(yù)虧公告,預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤與歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤較上年同期相比出現(xiàn)虧損:其2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤在-8300萬元至-5600萬元之間,上年同期為24,565.06 萬元; 歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤在-9000萬元至-6000萬元之間,上年同期22,651.09 萬元。同比大幅下滑。 該報告稱,2018 年公司直營業(yè)務(wù)受到加速開店與裝修停業(yè)影響,凈利潤下滑。直營店數(shù)量的增長導(dǎo)致店面租金、人員工資等運營成本快速增長,又因與京東合作打造曲美京東生活館,導(dǎo)致北京北五環(huán)旗艦店裝修期閉店135天,收入大幅減少。 更重要的是,去年9月完成強(qiáng)制收購交割結(jié)算的Ekornes ASA不但沒有及時給予回報,還成了曲美家居2018年度虧損的“罪魁禍?zhǔn)住薄?/span> 報告透露,僅與并購相關(guān)費用如并購貸款相關(guān)利息、并購財務(wù)顧問費、律師費、評估費等各類中介費等即達(dá)3.13億元至3.3億元。 公開資料顯示,Ekornes ASA公司主要生產(chǎn)搖椅,旗下有stressless、IMG、Svane等品牌,在全球擁有4000多個零售門店,定位中高端市場, 在海外的品牌的市場定位與曲美相仿。 曲美家居著重強(qiáng)調(diào),Stressless被譽(yù)為“全世界最舒服的椅子”,并購Ekornes ASA后,Stressless品牌可作為高端產(chǎn)品獨立開店,與高端事業(yè)部現(xiàn)有渠道資源具有高度協(xié)同性,而其他品牌也都可以與曲美目前的品類相協(xié)同。 值得一提的是,購買Ekornes ASA讓曲美家居費盡了心思,前者交易價格約40.63億人民幣,而截至2018年6月底,曲美家居的總資產(chǎn)也只有21.59億元。 為此,曲美家居先是通過股東向上市借款 15 億元人民幣,又向招商銀行股份有限公司獲得等值 18 億元人民幣的歐元貸款。為籌集資金,曲美家居還改變了首發(fā)上市募集資金的用途。 2015年,曲美家居首次公開發(fā)行股票,募集資金約5.43億元,這筆資金后來一直用于補(bǔ)充流動資金和購買理財產(chǎn)品。 截至收購Ekornes ASA前,扣除發(fā)行費用后募集的5.08億資金只使用了2.72億,未使用的募集資金金額為 2.68億元(包含利息)。后來,這筆錢全部用于收購Ekornes ASA。 此外,收購?fù)瓿珊,曲美家居又通過在挪威成立的境外三級子公司 QuMei Investment Holding AS 在境外公開發(fā)行總額不超過 3.5億歐元的債券。 除了對公司業(yè)績的拖累,Ekornes ASA的影響也表現(xiàn)在商譽(yù)與負(fù)債方面。 曲美家居2018年三季報顯示,前三季度曲美家居營業(yè)收入168952.45萬元,同比增長17.94%,但歸屬于上市公司股東的凈利潤為9505.46萬元,同比下滑45.40%,歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比下滑47.27%,資產(chǎn)負(fù)債率也由2017年末的22.48%攀升至71.98%。 在主要會計報表項目、財務(wù)指標(biāo)重大變動的情況及原因說明中,有大約20個項目說明涉及子公司Ekornes。 同時,截至2018年三季度末,公司商譽(yù)由0增至36.7億元,占期末公司凈資產(chǎn)的222%,但上市公司凈資產(chǎn)僅為16.51億元,尚不足商譽(yù)的二分之一。 “風(fēng)險提示:渠道擴(kuò)張不及預(yù)期;收購協(xié)同不及預(yù)期;地產(chǎn)景氣下行風(fēng)險!惫獯笞C券在對曲美家居的研報中指出,結(jié)合公司業(yè)績預(yù)告,同時考慮收購費用和直營城市門店調(diào)整等,我們下調(diào)公司18年歸母凈利潤至-0.63億元(原預(yù)測值為1.81億元); 同時下調(diào)19-20年歸母凈利潤至3.49/4.21億元(原預(yù)測值為4.00/4.82億元),對應(yīng)19-20年EPS為0.71、0.86元。 專家:家居建材市場整體疲軟 針對上年業(yè)績預(yù)期虧損一事,《華夏時報》記者致電咨詢了曲美家居董秘辦公室。 一位工作人士向記者解釋說,并購Ekornes ASA公司產(chǎn)生的財務(wù)成本和費用是導(dǎo)致業(yè)績預(yù)虧的主因。除了該筆并購案資金規(guī)模較大之外,并購產(chǎn)生了相關(guān)的利息費用較高,且一些并購貸款也會產(chǎn)生匯率的影響,加上中介費用,所以對公司利潤造成很大影響。 同時,該工作人一樣強(qiáng)調(diào)Ekornes ASA的業(yè)績情況近幾年“處于一個很平穩(wěn)的狀態(tài)”,并購公司的經(jīng)營問題與業(yè)績預(yù)虧無關(guān)。 至于此前被業(yè)界關(guān)注的商譽(yù)問題,該工作人員向記者肯定地表示,“商譽(yù)減值的風(fēng)險比較小”。 其稱,8月31號完成對Ekornes ASA公司的交割,10月份披露三季度報,如果要算清楚Ekornes ASA公司的可辨認(rèn)凈資產(chǎn),需要要經(jīng)過審計、評估,再加上又是國外公司,時間、流程都會很長,所以曲美家居詢問過會計師的意見,進(jìn)行了簡單地先減下凈資產(chǎn),得出“很保守的、謹(jǐn)慎的”36.7億這一較大數(shù)字。 另一方面,因為早于證監(jiān)會關(guān)于商譽(yù)減值風(fēng)險提示的公告發(fā)布,所以曲美家居三季報并沒有就突增的商譽(yù)做出詳細(xì)解釋,導(dǎo)致“外界會覺得商譽(yù)減值的風(fēng)險很大,但實際上并不大”。 據(jù)悉,曲美家居目前在已經(jīng)做審計評估工作,對商譽(yù)及商譽(yù)減值進(jìn)行測算,估計商譽(yù)會在“十幾這樣的數(shù)據(jù)”。 值得注意的是,2018年預(yù)虧的家居企業(yè)不只曲美家居一家,從多家家居企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告來看,包括曲美家居、喜臨門、亞振家居在內(nèi)的3家企業(yè)2018年凈利潤為負(fù)數(shù),宜華生活、歐派家居、索菲亞等數(shù)十家企業(yè)凈利潤增長幅度相比上年同期也出現(xiàn)了顯著收窄。 早在2018半年報中,曲美家居就已經(jīng)表示,受家居市場需求增速放緩與行業(yè)競爭日趨激烈的雙重影響,曲美家居業(yè)績增長開始面臨較大壓力。 而趙瑞海本人也在公開場合坦言,目前整個家居行業(yè)渠道處于過剩狀態(tài),行業(yè)發(fā)展面臨多項挑戰(zhàn),業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)逐漸開始不再想打價格戰(zhàn),而是開始思考商業(yè)轉(zhuǎn)型、運營模式等。 “家居建材市場整體疲軟,一是因為大的經(jīng)濟(jì)形勢,第二是整個中國房地產(chǎn)市場(的平穩(wěn)發(fā)展)導(dǎo)致! 中國家居建材裝飾協(xié)會秘書長胡中信告訴《華夏時報》記者,事實上,家居行業(yè)的暴利時代已經(jīng)結(jié)束。在接下來的市場中,中小品牌發(fā)展相對比較艱難,倒閉潮仍將延續(xù),“不夸張地說,已經(jīng)消失了50%”。 而即使是搭上了定制的風(fēng)口,但大型上市家裝企業(yè)的競爭仍然比較激烈,沒有更好的投資渠道,“隱含的危機(jī)也是很大的”。 家居行業(yè)技術(shù)咨詢電話13301505755 文章來源:網(wǎng)絡(luò) 歡迎關(guān)注家居薈 長按二維碼即可關(guān)注家居薈公眾號,了解更多更有用和有趣的家居知識! |