花旗銀行日前發(fā)表報(bào)告表示，敏華控股公布收購鐵架業(yè)務(wù)及功能沙發(fā)業(yè)務(wù)，包括江蘇鈺龍及江蘇德蘭仕各自控股權(quán)，并形容股東有如收到兩份「圣誕禮物」;該行重申對(duì)敏華“買入”投資評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)8.8元。敏華控股1月2日市場報(bào)收7.35元。此按綜合方式作估值，預(yù)測(cè)敏華制造業(yè)務(wù)部分2019年市盈率14倍。

該行指，敏華控股今次作出垂直業(yè)務(wù)整合，料可產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，有助加強(qiáng)公司功能沙發(fā)出口市場實(shí)力，相信公司可受惠中國及美國功能沙發(fā)市場領(lǐng)先表現(xiàn)，旗下Home Group亦可受益歐洲市場潛在復(fù)蘇。

敏華控股2017年12月28日在公告中稱，向獨(dú)立第三方收購鐵架業(yè)務(wù)及功能沙發(fā)業(yè)務(wù)，包括江蘇鈺龍及江蘇德蘭仕各自控股權(quán)，以增強(qiáng)產(chǎn)能及生產(chǎn)能力。在簽署協(xié)議后支付1.2億元人民幣（相當(dāng)于1.43億港元），收購全部股權(quán)的總作價(jià)為3億元人民幣（相當(dāng)于3.574億港元）。另外，公司計(jì)劃收購生產(chǎn)功能沙發(fā)的江蘇德蘭仕，收購總作價(jià)2000萬元人民幣（相當(dāng)于2380萬港元）。倘集團(tuán)繼續(xù)收購江蘇鈺龍及江蘇德蘭仕余下股權(quán)，應(yīng)付總代價(jià)共約3.2億元人民幣。

敏華控股成立于1992年，總部設(shè)于香港，主營業(yè)務(wù)涉及沙發(fā)、床墊、智慧家居、板式家具等產(chǎn)品的研發(fā)、製造、銷售和服務(wù)。在內(nèi)地?fù)碛衅放破炫灥?966家，在全球擁有超過3000個(gè)銷售終端，產(chǎn)品暢銷80多個(gè)國家及地區(qū)，產(chǎn)品廣泛被運(yùn)用于高鐵、酒店、游艇、高端會(huì)所、影院等多個(gè)領(lǐng)域。

中期業(yè)績顯示，期內(nèi)毛利率38.3%，按年跌4.4個(gè)百分點(diǎn)，主要是鋼鐵、化工品等成本價(jià)急升。為應(yīng)對(duì)生產(chǎn)成本上升，上半年度在內(nèi)地功能沙發(fā)已加價(jià)8%，非功能沙發(fā)及其他產(chǎn)品加價(jià)5%，估計(jì)隨著下半年度進(jìn)一步提高沙發(fā)零售價(jià)5%，以及在海外加價(jià)，將有助提高毛利率。

北美市場一直為集團(tuán)收入主要來源，中期業(yè)績顯示占收入37.9%，按年增長2.1%。集團(tuán)因通過開發(fā)新的業(yè)務(wù)模式、增加產(chǎn)品線，成功扭轉(zhuǎn)上一年度銷售下降的狀況。而且一旦美國通過稅改，將會(huì)刺激中產(chǎn)階層消費(fèi)，預(yù)期沙發(fā)銷售增長能進(jìn)一步加快。敏華加大力度提升內(nèi)地市場比重，目標(biāo)增至占收入50%。主席黃敏利表示，2017年上半年已新開逾200間分店，2017年下半年再開設(shè)200多間分店，并提升新零售網(wǎng)購管道。集團(tuán)在2017年上半年已經(jīng)投入2億元資本開支建廠及擴(kuò)產(chǎn)，加大內(nèi)地的品牌投入和渠道開拓。

經(jīng)過2017年6月遭沽空機(jī)構(gòu)狙擊事件后，集團(tuán)已結(jié)算了上半年投入的理財(cái)產(chǎn)品，獲利400萬元，銀行結(jié)馀及現(xiàn)金達(dá)15.5億元，令財(cái)務(wù)報(bào)表更為健康。據(jù)聞集團(tuán)已定下財(cái)務(wù)政策，未來貸款額度不超過公司持有現(xiàn)金，令集團(tuán)財(cái)政可應(yīng)對(duì)任何突發(fā)事件。

另據(jù)報(bào)道，敏華控股不僅是在6月遭到機(jī)構(gòu)股價(jià)攻擊，還在10月24日遭遇一次股價(jià)的大幅下滑。這主要是因?yàn)楣�司�?0月23日發(fā)布了業(yè)績預(yù)警，公司預(yù)計(jì)中期業(yè)績利潤同比下滑10%。導(dǎo)致次日股價(jià)一度大幅下滑17.44%，收盤時(shí)仍下滑13.46%。

2017年11月15日，公司如期公布中期業(yè)績報(bào)告，利潤確實(shí)下滑，但是不全是悲觀消息。此后幾天，控股股東展開了股票增持行動(dòng)。至12月8日，黃敏利所持股份已經(jīng)從64.17%升至64.22%。

從對(duì)目前國際國內(nèi)的市場形勢(shì)分析來看，敏華控股2018年可望獲得業(yè)績回升，市場有利因素多于不利因素。

文章來源：網(wǎng)絡(luò)

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